手游概念等助推Forgame上市 香港或为厂商无奈之选

中国即将出现首家页游上市公司Forgame。Forgame的上市一方面证明了页游的健康度、成长性已不逊于端游，另一方面，也得益于手游概念以及Forgame自身的特点。同时，在美国估值较低、国内IPO未开闸的情况下，香港或成为国内游戏企业上市的另一个比较无奈地选择。

据媒体报道，云游控股（Forgame）预计于10月3日在香港联交所挂牌上市，计划筹资17.3亿港元，并且已经获得20倍认购。继先后出现10来家端游、手游上市公司之后，Forgame即将成为首家页游上市公司。在Forgame之前，有多家页游公司都曾做过上市的尝试但均不成功。因此，在探究Forgame成功的原因之前，有必要了解其他阻碍上市的原因。

没有上市公司不表明页游不行

2012年，中手游和掌趣分别在美国和国内上市。手游的兴起晚于页游，却早于页游出现上市公司。在谈及页游迟迟没有上市公司时，一种观点认为页游的市场规模以及页游本身存在的色情、盗版推广是阻碍。不过，也有业内人士认为，页游其实早已具备上市条件，只是受限于客观环境。

易观分析师薛永峰表示，页游企业的发展并没有想象中那么久，端游也是在发展了多年后才出现了上市公司。不过，在大量端游公司上市后，却增加了后来者上市的难度。

薛永峰的观点也得到另一位业内人士的赞同，“很多端游公司能上市，是占了美国证券市场对中国很友好的光，所以当时形成一股中概股风潮，如果把当年的情况拿到现在，部分端游公司也不能上市，这与页游、端游的分别没有多大关系。”

一位投资界人士指出，美国方面并非不认可页游，而是中国游戏企业在美国的市盈率过低，条件一直不合适，这与包括页游在内的所有游戏企业都没能讲出一个很好的故事有关，而国内市场IPO一直未开闸放行。

此外，一些公司未能上市也与股东之间意见不一致、对未来业绩信心不足有关。

手游概念等因素助推Forgame

Forgame的成功则与自身体量、业务健康度、架构、手游概念密不可分。与曾经试图上市的趣游、51wan等相比，Forgame这个名字对于很多人来说比较陌生。不过，组合Forgame的三家公司91wan、菲音、捷游在业内都有较高知名度，尤其在2008、2009年。

Forgame招股书显示，按2012年网页游戏研发行业的净收入计算，Forgame在中国页游研发商中排名首位，按研发商统计、占据去年24%的网页游戏市场份额。截至2013年6月30日，2013年前六个月的收入为5.737亿元，同比增长65.3%。发行平台91wan已发行79款自主研发及代理页游，并拥有超过1.79亿注册用户。

“页游的整体体量虽然不如端游大，但是现在也形成了几个大集团。尽管不能保证每款产品都能连续成功，但是也能通过业务整合降低风险，所以页游公司的健康度不比端游差。”一位业内人士说。

此外，Forgame是一家由91wan，菲音、捷游新组合起来的公司，在上市操作时没有历史负担。“Forgame用了一个资本的框，把三家公司装在一起，共同推了forgame的一个品牌，其实跟借壳上市的区别不大。他们也没拿过什么美元或人民币基金，操作起来比较容易。”上述人士说。

一个共同的看法是Forgame借助了手游概念。招股书显示，2012年Q2推出的手游《风云天下》，在2013年8月当月充值流水超过1400万元，预计将在2013年年底前分别对至少5款网页游戏和6款移动游戏、以及在2014年分别对至少12款网页游戏及12款移动游戏进行测试。

薛永峰认为，资本市场不那么关注是页游公司还是端游公司，更关注未来的成长性，而且在加入手游概念之后，有研发能力的公司更受关注。Forgame同时兼具研发和运营平台，业务比很多页游公司更完整。这都有利于给投资者讲故事。

香港或为国内游戏厂商无奈选择

在Forgame之前，蜗牛、触控等数家游戏公司都曾表示会选择香港上市，而不是美国或国内。对此，薛永峰认为，更理想的上市地点还是美国和国内，只是难度更大。虽然国内IPO未开闸，但是也能看到国内的需求比较旺盛，游戏概念股普涨，所以有一些公司还是计划在国内上市。

同时，薛永峰指出，中国游戏公司想单纯靠页游或端游的概念上市，不管在哪个市场都比较难。除非前景特别好的手游前景，短期内有1、2家上市，但也不会太多了。整个中国游戏公司再想上市，难度其实已经很大了。

“即便在美国上市了，搞不好还会破发，这也是有先例可查的，所以大家会选择香港吧。”另一位业内人士说。